四川：133名煤矿矿长被记分 2名矿长被免职

消费、投资、净出口这3个国内生产总值的使用方向都存在着宏观政策的调控空间。

但是，现在无论美股还是欧股都处于历史高位，按照各种标准都偏高，如果出现短期大幅回调，你在恐慌中抛售的话，你的资产也可能受到严重损失。因为你不可能是拥有200多年做空经验传承的国际热钱野狼的对手。

3、原来公有免费使用的土地被商品化，被变现为政府土地财政和房地产商财富。3、当人民币对美元暴跌，即美元兑人民币大幅升值，人民币资产价格全面大幅贬值后，出境的美元再兑换回人民币入境，像收购垃圾般地收购人民币优质资产，特别是金融机构股权和垄断资源企业。坦率地说，这次股市加杠杆暴涨做空的模式只是一个开始，未来很可能被复制到债市和汇市上，甚至房贷的资产证券化产品中。当然，即便买了银行的类固定收益产品也不一定是安全的，因为如果我估计不错，下一个被做空的主要目标是债券。从中国人的国民性上来说，由于千百年来儒家逆来顺受的驯化，绝大多数中国人习惯于随大流，怕被枪打出头鸟，更不要说与大众反向而行了。

（作者为中华元智库创办人，仅供参考，投资者决策风险自负） 进入 张庭宾 的专栏 进入专题： 美元 人民币 股市 做空 期货 期权 。债券市场也可能存在巨大风险，特别是假如中国央行大规模抛售美国和德国等国国债的时候，国际债市可能短期大幅下跌。流动性泛滥的结果就是资产泡沫，资产泡沫破灭以后出现金融危机

这和前面的政策导向一脉相承，显示出中央对金融创新和资本市场的态度可能已经发生变化：风险防范的意识更强了，加快发展的步子更谨慎了。(2)中期来看，受伤的心灵需要安抚。4、稳增长稳增长，核心在稳，不在增长。6、本届政府面临的环境不一定是最差的，但一定是最复杂的，对决策者的能力是前所未有的挑战。

这次A股飞的太高，摔的太快，导致身体受了重伤。事实上，两只鸟论并不是新事物，最早出现于2006年习近平主政浙江时以哲欣为笔名发表的文章《从两只鸟看浙江经济发展结构调整》。

要扭转这种局面，就要一方面消除人民币汇率的高估，另一方面加快产能合作与输出，从国际市场下文章。一是进一步发挥政策性银行作用，主要是国开行和农发行的专项金融债，以及PSL的进一步扩容。8、全球金融危机第三波渐入高潮，要对外部风险有充分的准备。4月30号政治局会议是一个关键的转折点，我们当时在《万物生长》一文中指出，政策逻辑正在逐步从供给收缩(去产能、债务紧缩)向需求扩张(稳增长)回归，随后《人民日报》微信转载了此文，导向明显。

历史永远是研究者最好的教材，从邓小平到习近平，从黑猫白猫论到养好两只鸟，从十一届三中全会到十八届三中全会，从改革的启动到深入，从市场的基础性作用到决定性作用，理解了中国的历史，才能读懂当下的中国。两个鸟论中还特别提到了化解传统产业产能过剩的方法，即高度重视国内国际两个市场、两个大局，把鸟笼子放在全球视野中去观察，寻求更为广阔的腾挪空间。一方面，很多高位入市的资金仍然淤积在市场内，需要慢慢换手，另一方面，急速的下跌导致很多杠杆资金被迫平仓，私募基金被迫清盘，股票质押被迫赎回，再加上很多灰色的杠杆操作，很多企业和个人可能陷入债务泥潭，需要慢慢消化。2014年是上半场，随着QE的加速退出，又有一批经常账户相对稳健、外汇储备相对充足、经济增长相对稳定的国家随之倒下，比如俄罗斯。

罗马虽然可以一日之间土崩瓦解，但要想重建罗马绝非一日之功。举个简单的例子，以后应该不会再从人民网上看到《4000点才是牛市起点》这种文章了。

上半年，以股市为引擎的金融业为经济保7立下汗马功劳，如果剔除金融业的异常增长，实际的经济增速可能只有6.5%左右。中国经济先经历了传统产业衰退的洗礼，然后又遭遇了股灾的重创，现在的确急需一场凤凰涅槃。

2015年我们已经步入下半场，美联储加息成为新的风险源，从越南盾到哈萨克斯坦坚戈，一些经常账户顺差较大、国内经济较为稳定、外汇储备较为充足的国家货币也在相继倒下，人民币基本面最好，但也积累了不小的贬值压力，逼迫央行一次性贬值。目前来看，后者是主要原因，就是说稳增长的设计和落实出现了偏差。未来A股要想恢复牛市，只能拖着受伤的身体往回走，这恐怕需要相当一段时间。另一方面，过去是股票牛市支持改革转型，反过来支持牛市，但现在如果股市走弱，就会形成反向的恶性循环，影响大家对于改革转型的信心。不过现在受伤的A股迫切需要解决以下几个问题： (1)短期来看，受伤的身体需要恢复。2013年是前奏，QE退出的预期已经让最脆弱的国家率先倒下，比如经常账户逆差、外汇储备不足、经济下行较严重的印度、南非等国。

目前还主要是短端，但如果央行不采取对冲措施，利率的担忧就会很传导到长端利率，影响货币政策向实体经济的传导，这有悖于中央的政策初衷。对一个中年人来说，关键是预防疾病，保持健康的体质。

这本来是一个理想的场景：改革驱动资产重配-股市上涨-促进直接融资-支持创新企业融资发展-经济转型升级-股市继续上涨。就像在足球世界中，几乎所有人都不喜欢穆里尼奥，说他是个嚣张的疯子，但为什么他能在各大顶级豪门中屹立不倒？原因很简单，因为他能不停的赢得冠军。

随着人口结构的变化和经济发展水平的提升，从不动产到金融资产的资产重配趋势并没有改变。从宏观的基本面来看，支持市场繁荣的风口依然还在。

一方面，贬值对出口的拉动作用还要打问号，具体取决于商品的价格弹性。我们曾在2013年5月伯南克暗示退出QE时提出《金融危机第三波已拉开序幕》，并梳理了三波金融危机的演进逻辑：第一波是银行业危机，发生在中心国家(美国)的私人部门，其结果是发达国家私人部门去杠杆和公共部门加杠杆。7、对市场来说，尽管风口还在，但股灾已经把牛远远的甩出风口，又重重的摔在地上。2、对决策者而言，把实体经济抓上去就是赢得冠军，就是捉住老鼠。

邓小平的黑猫白猫论和习近平的养好两只鸟听上去都出奇的通俗，但其中的政策含义却并不简单，其核心思想是实事求是，用实践来说话。但对决策者而言，很多时候关注的不是价值观，而是价值。

就像30多年前，到底左好还是右好，既然谁也不可能说服对方，那不如就搁置争议，专心做事。1、对决策者而言，不管两只猫论还是两只鸟论，对而有用才是好理论。

对中国来说，我们虽然是新兴经济体中基本面最好的，但也有必要对风险做好规避。什么是好？对一个研究者而言，我们既关注价值，也关注价值观。

这是一个很重要的思路转变，过去我们是与邻为善，但其他的国家都在以邻为壑，一方面通过贬值争夺有限的出口份额，另一方面通过再平衡战略推动产业回流，减少进口，增加出口。即便是汪洋副总理和美国财长通电话，也很难改变其中的一个环节，更何况是整个系统。(民生证券研究院执行院长、民生财富首席经济学家 管清友民生证券研究院高级宏观研究员 朱振鑫) 来源:民生证券 进入专题： 两只鸟论 。三是加快推出一些示范性的重点基建项目，比如以地下管廊为代表的地下经济，以及京津冀、新疆西藏、东北区域振兴等区域基建项目。

7月份基建投资的增速不升反降，再加上8月阅兵停工以及天津爆炸等，未来几个月基建回升的阻力还是很大。从2013年开始，金融危机第三波层层递进、渐入高潮。

第一，不能只靠虚拟经济，还要搞实体经济。有时候，纠结于标准模糊不一的价值观反而会裹足不前。

一方面，6月股灾造成的全球蝴蝶效应还在继续：A股暴跌-国内财富效应缩水-人民币贬值压力-央行被迫一次性贬值-市场恐慌-央行抛美元资产(美债)干预-美元贬值-美股下跌-全球市场恐慌-A股恐慌……这个循环太过庞大，以至于没有单一的力量可以终结。1979年，当中国在市场经济岸边踌躇不前的时候，邓小平带着两只猫论突出重围，将中国一把推进了改革开放的大潮。